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“港股第一兄弟”王梦海:稀缺港股与a股结合的宝贵玩家

[2020-05-22 00:01:29] 来源:富国基金 编辑: 点击量:
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导读:当你看到港股,你会怎么想?便宜!这一定是客官对此最直接的感受。廉价是硬道理。在恒生指数历史上第三次“净突破”后,香港股市已成为众所周知的“估值低迷”,因此受到越来越多投

当你看到港股,你会怎么想?便宜!这一定是客官对此最直接的感受。廉价是硬道理。在恒生指数历史上第三次“净突破”后,香港股市已成为众所周知的“估值低迷”,因此受到越来越多投资者的欢迎。

但并非所有的廉价股票都那么容易被接受。事实上,拥有专业投资实力、能够真正“拿走”香港廉价股票的投资者,只是少数供不应求的人。在港股投资方面,很少有专业投资者能够承担投资港股和a股的负担。

然而,王梦海,这两个富豪家族的“港股第一兄弟”,只是市场上为数不多的同时管理a股和港股的基金经理之一,而且是从投资港股开始的。接下来,傅尔会与嘉宾一起回顾王梦海与宝点资本创始人朱昂的对话,详细了解港股投资的特点和价值投资的魅力。

富国、上海和香港深度价值精选基金经理

南开大学王蒙博士

朱昂:你是中国少数同时投资a股和h股的基金经理之一。你能告诉我你是如何投资的吗?

王梦海

我管理的产品是富裕国家的沪港深值(001371),这是一个0-95%的头寸,可以投资a股和h股。市场上这种类型的产品不多。在中国,大多数投资a股和港股的基金经理来自a股,但我来自港股。

在投资时,我把a股和香港视为一个大市场。我会从同行业中选择最好的公司来投资。最终在我的投资组合中出现的特点是,我将这两个市场与质量最好的公司结合起来,从中我将看到这两个市场都有自己独特的行业。

我认为香港股票有几个行业比a股好:首先是互联网,有几家互联网公司在中国市值最大;二是消费服务,包括教育、物业服务、赌博、餐饮服务等。第三是与主要金融相关,包括银行、保险、房地产等。香港股市的整体估值将会下降。

a股的主导行业主要集中在几个领域:一是消费和制造业,以食品饮料和白色家电为主;第二是医疗保健。第三是消费电子和半导体。第四是先进制造业。

朱昂:港股和a股的投资者结构不同。此外,香港股票是离岸市场,a股是在岸市场。你如何看待这两个地方的估价差异?

王梦海

我的方法不是先看具体的估值差异,而是选择一家好公司。无论是a股还是港股,如果你选择了一家好公司,你最终会获得超额回报。

由于香港市场是由外资主导的,基本面是中国内地,香港股市的基本面和估值之间的不匹配时间最少需要3年,最多需要5-7年。现在是买一些的好时机。

至于长期的甲-乙保险费率,我认为短期内会在115至130之间波动,长期内会收窄。

朱昂:在选择个股时,你看重哪些指标?

王梦海

我相信简单的东西在实现和实施中更有效。个人选股没有太多的财务和数量指标,但个人选股有一个相对简单的角度。

首先,我们必须购买增长。我将着眼于公司在未来两到三年的发展。公司的成长是长期收入的重要来源。

其次,它将非常重视增长的稳定性和确定性,并将关注公司的增长在未来能否以高概率实现。

第三,诚信管理。香港市场有一个非常明显的特点。不诚实的管理会给公司很大的折扣。在选择股票时,我们会非常重视管理层的历史和公司的动机。

最后,估值的选择。我们将有一个管道,每个公司都有一个估价范围,公司的估价大部分时间都在管道中波动。许多公司可以在估值中心购买,而不必等待估值的底部。优秀的公司甚至可以在估值最高的时候买入。如果他们不在乎时间成本,他们最终只会失去一些时间。

朱昂:从历史上看,许多公司的估值范围也有所上升或下降。你如何正确判断公司的估值渠道?

王梦海

估值渠道的设置基于公司基本面没有核心变化的事实。影响估值渠道变化的核心因素是对未来增长的预期。

朱昂:房地产属于香港较好的行业,但不属于a股。你能谈谈你对这个行业的看法吗?

王梦海

香港的房地产服务今年表现更好。一个是风险规避因素,另一个是公司的基本面。物业服务处于大产业、小公司、高增长的状态。

然而,物业服务也有两个缺点:第一,这个行业的企业有一些一次性的收入,不管他们是大是小。其次,该行业的价格上涨水平和提价能力普遍较弱。总的来说,我认为房地产业在未来3年内不会有大问题。

朱昂:电子行业有优秀的a股和港股公司。你更喜欢哪家公司?

王梦海

香港领先的光学公司数量是香港的100倍,但从包装的角度来看,香港好的电子公司相对较少,而且有大量公司持有a股。从长远来看,我更喜欢a股中领先的消费电子公司。

朱昂:你认为目前的香港股市怎么样?

王梦海

从疫情给市场带来的调整来看,欧美影响更大,跌幅更大。a股受海外影响较小。本轮下跌中跌幅最小。香港市场介于a股和欧美市场之间。

在风险偏好改善、外资回报增加后,港股将比a股更具弹性。目前,我对港股持乐观态度。

朱昂:你先看港股,然后看a股。这是一个非常独特的视角。你认为你的独特风格与大多数国内a股基金经理有什么不同?

王梦海

海外投资者更倾向于价值投资。这里的价值不是低估值策略,而是一个基本策略。我的投资框架可能更符合欧美成熟的机构投资者。然而,随着机构投资者比例的逐渐增加,a股市场将走向成熟。成熟的标志是每个人都会更倾向于价值投资的框架。

朱昂:谈到欧美的投资体系,我们发现海外市场的do 空能力发挥了更大的作用。a股市场中的do 空的力量基本上不存在。那么,在投资港股时,你如何看待做空的因素?

王梦海

这是一个非常有趣的话题。首先,做空在香港股票公司中很常见。我认为做空机制非常受价值投资者的欢迎,可以发挥明显的价值发现功能,帮助投资者净化市场。当然,如果一家公司没有根本性的问题,做空也能带来不错的购买。

朱昂:港股通常等待结果被证实,但a股通常会提前做出反应。你如何使你的香港股票框架适应a股市场?

王梦海

事实上,a股市场会争相运行,香港股市和其他表现只会得到验证,这是一个客观的问题。

我们的方法是,首先,忽略短期,降低流失率。第二,赚你能赚的钱。我们每天都有很多诱惑。许多公司在短期内做得很好,因为一些事件,但如果他们不在我们的能力范围内,他们将不会参与。

朱昂:如何克服投资中的人性弱点?

王梦海

贪婪是投资不可避免的一部分,我们必须客观地面对它。每个人的框架对应于他能挣多少钱,同时他必须明白用他的框架不能挣多少钱。运气好赚来的钱可能会因为运气不好而再次丢失。只有通过能力赚来的钱才是可持续的。

朱昂:你能和我们分享一下你投资中的压力和困难吗?

王梦海

困难总是存在的。一些公司一旦有了好的增长,就会想做研究,但是这需要时间来积累,这样我们才能对公司有更深的了解和渗透。

本文摘自《现货投资》的作者朱昂,已从原文中删除。

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